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收益率国际-对于包括外汇储备在内的对外金融资产年平均投资收益率均有披露-华人新闻

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特別是,在2018年,我國對外投資收益收入2146億美元,較2017年下降19.1%,出現明顯下滑。2146億美元的這個收入總額,對比2018年末我國對外金融資產73242億美元來說,資產回報率僅為2.93%。

增加答記者問,國家外匯局年報今年添內容

中國作為全球最大的外匯儲備持有國,2018年末國際儲備資產餘額為31680億美元,根據IMF2018年的統計,我國外匯儲備規模佔全球外匯儲備規模的近30%。外匯儲備作為央行的重大資產,其投資收益情況歷來備受外界高度關注。

  问1:披露外汇储备经营情况的主要考虑是什么?

答:我國外匯儲備始終以「安全、流動、保值增值」為經營目標,核心職能是維護國際收支平衡和匯率穩定、維護國家金融安全,實現了長期、穩健的經營收益,收益率在全球外匯儲備管理機構中處於較好水平。

實際上,近期不僅中國央行,全球央行都在增持黃金。根據世界黃金協會發佈的今年第一季度黃金需求趨勢報告,全球央行一季度購買了145.5噸黃金,較去年同期增長了67%,這一數字創下6年來最高水平。據了解,俄羅斯、哈薩克斯坦、印度今年購買黃金的數量均處於前列。

  显然,作为一个长期平均投资收益率来说,很难测算出每一年的具体投资收益率,这里初步预计2018年会维持在3.3%左右。但是,从年度同比数据来看,2018年,我国对外投资收益收入2146亿美元,较2017年下降19.1%,出现明显下滑。2146亿美元的这个收入总额,对比2018年末我国对外金融资产73242亿美元来说,资产回报率仅为2.93%。

過去國家外匯管理局的年報,都在隔年的5月中上旬推出。與往年不同,今年的國家外匯局年報,推遲到了7月28日才正式刊出。與過去幾年相比,今年最大的不同點,在於國家外匯局增加了答記者問內容——國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英就外匯儲備投資情況答記者問。

未來收益率恐將進一步下滑隨着全球降息潮的來臨,各國國債收益率都在持續下滑,特別是歐洲主權債和日本主權債負收益率比重進一步攀升,包括主權債券和公司債券在內的全球負利率資產規模逼近14萬億美元,創出歷史新高。在這種局面下,包括外匯儲備在內的國際外匯投資收益恐將進一步下滑。

目前,中投公司還沒有披露2018年收益情況,但是從2017年收益率來看,截至2017年底,中投公司十年間的境外投資累計年化凈收益率為5.94%,公司總資產超過9400億美元。境外投資組合分佈中,公開市場股票佔據一半左右,而另類資產比重達到了1/3,而固定收益為1/7,風格明顯不同於外匯局投資策略。

2018年對外投資收益同比下滑近20%

問3:我國外匯儲備投資經營目標是什麼?

實際上,從每年的年報內容來看,雖然國家外匯管理局並不直接對外披露其當年單一年度外匯儲備投資收益率這一具體指標,但是對於包括外匯儲備在內的對外金融資產年平均投資收益率均有披露,本次年報披露也並不是首次。

除美國之外,歐洲主權債券收益率已經大面積陷入負收益率區間,瑞士連30年期限國債收益率都是-0.11%,令人震驚。當然,德國的主權債券收益率也差不多這一水平了。此外,歐洲還有近40%的公司債券陷入了負收益率。

當然,這一低收益的資產匹配高成本的負債,最終導致以倒貼方式對外輸出儲蓄。這種對外資產負債結構,是對外開放模式、外匯管理體制等深層次因素有關。

問5:我國外匯儲備如何進行風險管理?

此前,有報道披露,2009年底,美國衍生品專家朱長虹回到中國,成為國家外匯局儲備管理司的首席投資長。2014年1月底,朱長虹在國家外匯管理局中央外匯業務中心的工作結束。期間,根據美國財政部數據顯示,2011年6月至2012年6月期間,中國外儲投資於美國企業債務和股票的比例從5%增至7%。

考慮到外匯儲備占我國對外金融資產中比重超四成,對外金融資產年平均投資收益率基本可以視為外匯儲備收益率的同步指標。2005年至2014年,中國外匯儲備的10年平均收益率為3.68%。2014年,被國際期刊《亞洲投資者》評為「最佳央行投資者」和「最佳中國投資者」。

當然,這和國際環境有較大關係,國家外匯局外匯儲備投資相對保守的投資風格。對比,同為主權財富基金,中投公司的目標就是實現國家外匯資金多元化投資,在可接受風險範圍內實現股東權益最大化。

對於增持黃金的理由,外匯局表示,黃金儲備一直是各國國際儲備多元化構成的重要部分。黃金兼具金融和商品的多重屬性,有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性。我們從長期和戰略的角度出發,根據需要動態調整國際儲備組合配置,保障國際儲備的安全、流動和保值增值。

  外汇局给出增持黄金的理由

答:黃金儲備一直是各國國際儲備多元化構成的重要部分。黃金兼具金融和商品的多重屬性,有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性。我們從長期和戰略的角度出發,根據需要動態調整國際儲備組合配置,保障國際儲備的安全、流動和保值增值。

2019年7月28日,國家外匯局對外披露《國家外匯管理局年報(2018)》。相比往年都是5月中上旬發佈時間來說,今年的年報來得晚了些。

我國外匯儲備始終堅持多元化、分散化的投資理念,根據市場情況靈活調整、持續優化貨幣和資產結構,利用不同貨幣、不同資產類別之間的此消彼長關係,控制總體投資風險,保障外匯儲備保值增值。

統計顯示,從2018年12月以來,我國央行的黃金儲備持續增加,7個月以來共增持270萬盎司。根據央行7月8日的最新數據顯示,我國6月黃金儲備6194萬盎司,環比增33萬盎司,連續7個月增持。截至6月末,我國黃金儲備872.68億美元,5月末為798.25億美元。

問2:外匯儲備的投資理念是什麼?

具體到貨幣結構方面,隨着我國經濟貿易不斷發展,我國外匯儲備貨幣結構日趨多元,比全球外匯儲備的平均水平更加分散。這既符合我國對外經濟貿易發展及國際支付要求,也與國際上外匯儲備貨幣結構的多元化趨勢相一致,有助於降低我國外匯儲備的匯率風險。

  从上图来看,截止到2019年7月26日,美国各个期限的国债收益率在发达国家都是最高水平。但是即便如此,6个月国债收益率为2.09%,10年期国债收益率也仅仅2.07%,30年期国债收益率为2.59%,其他各个期限收益率普遍在2%以下。

答:我國外匯儲備經營始終將風險防範放在首位,不斷完善風險管理和內部控制框架,增強風險識別、評估和管理能力,豐富和提升風險管理工具及手段,建立健全風險管理體系。通過不斷加強對重大風險事件的前瞻性分析和預警,我國外匯儲備靈活妥善應對了國際金融危機、歐債危機等歷次市場衝擊和挑戰,不僅保持了外匯儲備資產的總體安全和流動,還為服務我國經濟發展和改革開放、打好防範化解重大風險攻堅戰作出了積極貢獻。

答:作為全球最大的外匯儲備持有國,我國一直致力於提升外匯儲備信息透明度。2015年7月起,人民銀行、外匯局按照國際貨幣基金組織(IMF)的數據公布特殊標準(SDDS)定期披露外匯儲備規模。同時,通過新聞發佈會、國家外匯管理局門戶網站、國家外匯管理局年報等多種形式對外發佈外匯儲備相關信息。進一步披露外匯儲備經營管理情況,符合我國全方位擴大對外開放的需要,也有利於提升國際社會對我國經濟金融的信心。

長期來看,恐怕這一收益率仍然會繼續下滑。隨着全球降息潮的來臨,各國國債收益率都在大幅跳水,特別是歐洲主權債和日本主權債負收益率情況進一步深化,包括主權債券和公司債券在內的全球負利率資產規模逼近14萬億美元,創出歷史新高。在這種局面下,包括外匯儲備在內的國內國際對外投資收益恐將進一步下滑。

既便如此,2018年,我國國際收支平衡表中投資收益為逆差614億美元。其中,我國對外投資收益收入2146億美元,較2017年下降19.1%;對外負債收益支出2760億美元,下降5.0%。

值得注意的是,在外匯局表態中,強調「有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性」。顯然,央行儲備資產增持黃金既是出於優化配置的考慮,也體現出對黃金中長期風險收益走高預期。畢竟在國際政治與經濟環境波動性加大的背景下,實際利率下行,顯然有利好黃金的一面。

然而,從2015年開始,這一長期平均投資收益率出現明顯下滑。從2005年至2014年,中國外匯儲備的10年平均收益率為3.68%,到2005年至2015年為3.3%,出現明顯下滑。接下來,2005年至2016年這一數據長期為3.3%,2005年至2017年為3.3%,而2005年至2018年也為3.3%。

作為全球最大的外匯儲備持有國,2018年中國外匯儲備收益率是多少呢?從歷年國家外匯局年報披露的數據來看,對於包括外匯儲備在內的對外金融資產年平均投資收益率均有披露,本次公告並不是首次。統計顯示,2018年末,我國對外金融資產7.32萬億美元,外匯儲備規模為3.16萬億美元。

根據國家外匯局2018年報內容披露內容來看,2005年至2018年我國對外金融資產年平均投資收益率為3.3%。考慮到外匯儲備占我國對外金融資產中比重長期在60%和40%之間,對外金融資產年平均投資收益率基本可以視為外匯儲備收益率的同步指標。

答:我國外匯儲備是全球金融市場的重要參与者和負責任的長期投資者。我們按照市場化原則在國際金融市場開展投資,尊重國際市場規則和行業慣例,維護和促進國際金融市場的穩定與發展。

從對外投資收益率來看,2015年以來,中國對外投資資產回報出現了較大幅度下滑。此前,2005年至2014年的10年平均收益率為3.68%,接下來到2005年到2015、2016、2017、2018年,這個平均投資收益率持續穩定在3.3%。

從這個角度看,偏重於流動性較強的風格的外匯局外匯資產,將不得不面對未來全球收益率持續下滑的局面。

問4:我國增持黃金儲備的主要原因是什麼?

  投资结构因素一直是外汇局对这一“倒贴行为”做出的表态。2018年末,我国对外金融资产中储备资产占比43%,主要投资于美债等流动性较强的资产。而对外金融负债中,外来直接投资占比53%,因股权投资属于长期、稳定的投资,投资回报一般高于其他形式资产。

實際上,中國外匯投資收益長期呈現逆差狀態,「倒貼國外」,但是外商投資平均收益率也在持續下滑,特別是2018年下滑更為顯著。根據往年外匯局年報數據來看,2005年至2015年我國對外負債年平均投資收益率為6.6%,2005年至2016年為6.4%,2005年至2017年為6.4%,2005年至2018年為6.0%。

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