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大幅金融-券商融资融券业务也迎来了“松绑-合肥电视台新闻频道

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據了解,《實施細則》修訂的具體內容包括三方面:一、取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制,改為由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力,與客戶自主約定最低維持擔保比例。二、完善了維持擔保比例計算公式,除了現金、股票、債券外,客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物,增強補充擔保的靈活性。三、將融資融券標的股票數量由950隻擴大至1600隻,其中滬市新增A股標的275隻,深市新增A股標的375隻。標的擴編后,中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

投資標的方面,國信證券分析師王劍表示,目前券商板塊PB估值為1.63倍,處於歷史低位,具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.2-1.6倍,市場未體現出對龍頭券商的估值溢價。維持龍頭推薦,推薦中信證券(600030)、華泰證券(601688)、招商證券(600999);此外,建議關注優勢難以複製的特色券商,包括東方財富(300059)、東方證券(600958)。

海通證券策略分析師荀玉根表示,上證2440點的牛市反轉格局未變,市場處於牛市第二波上漲前的蓄勢階段,企業盈利即將見底,跟蹤國內政策落地及中美關係進展。市場下蹲為起跳做準備,中期角度這是布局期,未來牛市第二波上漲以科技和券商進攻,核心資產為基本配置。

利好市場提升A股活躍度作為成熟資本市場的一項常規業務,滬深兩市的融資融券餘額(截至8月8日)合計8965億元,處於低位水平。從目前上市券商槓桿水平來看,槓桿水平大概在3倍左右,遠低於監管上限的6倍左右。數據顯示,2014年-2015年,兩融一度爆發並催生牛市行情,當年兩融規模最高時曾一度超過2.2萬億。2016年以來,在萬億的規模上下浮動。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野認為,本次兩融政策的「鬆綁」,擴大了可用於融資融券的標的範圍,相當於降低了業務的准入門檻,因為增加了650隻股票可以用於融資融券,同時降低了擔保金比例,相當於加大了業務的杠杠水平,因為客戶用較低的擔保金可以多撬動更大的融資融券業務,無疑將有效提升兩融業務的活躍度,使得券商來自兩融業務的收入大幅增長。

2015年6月後,資本市場震蕩行情、行業監管趨嚴,市場需求下滑,券商走上去槓桿之路,槓桿水平逐步下降。業內人士表示,本次兩融交易機制優化、擴大標的範圍,將進一步提升融資融券交易市場化程度,並將提升A股市場整體的交易活躍度。此外,有利於正向引導資金規範入市,能夠促進融資融券業務有序發展,將長期利好我國A股市場。

在英大證券首席經濟學家李大霄看來,此次兩融業務鬆綁也緩解了融資融券的強制平倉危機,取消130%的強制平倉線,允許除現金、股票、債券外其他資產作為擔保物,將為這些融資買入的股民爭取更多的時間。「雖然目前兩融餘額並未處於高位,但如果9000億元的融資盤強制平倉,無疑將對我國A股市場將產生重挫。所以此次兩融業務鬆綁,緩解了融資盤的平倉壓力,利好我國A股市場,還將促進兩融業務規模的上升。」

「兩融標的大幅擴容以及兩融交易市場化程度進一步提升,有利於穩定券商息差收入,提振券商業績,活躍券商股表現。」證券研究人士分析稱。歷史數據也顯示,在兩融標的擴容后的短期內,券商板塊表現相對較強,中長期則無明顯超額收益。從新增標的的行業分佈來看,醫藥、計算機、電子排名靠前,這也有望進一步吸引增量資金進入。

萬聯證券認為,近期券商板塊上行動能有所衰弱,主要是全球避險情緒再度升溫,導致市場交投活躍度下降,投資者對於A股整體以及高β券商股的悲觀情緒有所擴散。但資本市場改革推進和流動性邊際放鬆兩個支撐板塊中長期走強的核心邏輯依舊成立。

國泰君安研報稱,2013-14年兩融標的股3次大擴容均處於行業鼓勵創新的監管順周期,2013年兩次大幅擴容次日股指上漲均超3%。時隔兩年半兩融標的股再度大幅擴容,增強市場活躍度的政策導向明顯,監管順周期下,後續政策利好有望延續。

兩融標的大幅擴容至1600隻

在投資策略上,長城證券在2019年證券行業中期策略報告中表示,短期來看券商行業估值修復驅動投資端向好,助力一季報超預期,長期來看,券商估值提升可能來自金融科技含量及行業整合下龍頭券商溢價。建議從三條主線選擇個股,一是業績優良穩健、營收結構多元化、均衡化的龍頭券商;二是創新+轉型發展的中小型券商;三是次新股類彈性標的。

繼證金公司宣布下調轉融資費率后,券商行業再迎利好。8月19日起,兩市融資融券標的股票數量將擴至1600隻。分析認為,兩融大幅擴容有利於穩定券商息差收入,將進一步提升融資融券交易市場化程度,並將提升A股市場整體交易活躍度。結合之前證金公司下調轉融資費率80BP,說明管理層對於股市的支持力度在逐步加大。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,兩融業務鬆綁極大地提高了市場兩融交易的活躍度,提振了市場信心,也釋放出積極的信號,結合之前證金公司下調轉融資費率80BP,充分說明政府對於股市的支持力度在逐步加大,三箭齊發有利於市場回升。

此前的8月7日,證金公司公告稱,中國證券金融股份有限公司決定自2019年8月8日起,整體下調轉融資費率80BP,其中182天期費率由4.3%下調至3.5%,91天期費率由4.6%下調至3.8%,28天期費率由4.7%下調至3.9%,14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。業內認為,此次證金公司下調轉融資期限費率,能夠降低券商融資成本,促進融資融券業務規模擴大。

國信證券分析師王劍則指出,近期受外部不確定性因素影響,市場風險偏好回落,但考慮到去年下半年股市低基數,以及今年上半年業績高增長,預計全年券商仍維持較高的業績增速。此外,政策紅利逐步釋放,近期政策陸續出台,包括併購重組鬆綁、公募基金參与轉融通、證券公司股權管理推動分類監管等,券商板塊最為受益。

「調整償還餘額、發行金融債以及調整轉融資費率,一系列組合拳下來,確實對券商形成了利好。」券商兩融人士分析指出,不僅利好大券商,對於流動性偏緊的中小券商而言,有利於降低融資成本,提升信用業務規模,也促進了券商的「加槓桿」。

受外圍因素等的影響,近期市場出現了一定幅度的調整。民生證券表示,受外部因素波動影響,目前券商板塊PB回調至1.5X低位,據2016-17年平均1.8X有明顯空間。頭部券商在槓桿提升、資本增厚等趨勢下,年內ROE預計會明顯改善,建議把握中報披露期券商的左側布局機會

券商板塊有望走強三主線選擇個股

繼證金公司宣布下調轉融資費率之後,券商融資融券業務也迎來了「鬆綁」。8月9日,證監會發佈信息稱,已於近日指導滬深交易所對《融資融券交易實施細則》(下稱《實施細則》)進行修訂,大幅優化了兩融交易機制。8月19日起,兩市融資融券標的股票數量將擴至1600隻。

新修訂的《實施細則》,除取消了最低維持擔保比例不得低於130%的限制、補充擔保物範圍擴大、標的數量擴大外;在風控指標計算標準中,將融資融券業務的融出資金所需穩定資金計算比例由50%降至30%。新修訂的《實施細則》明確,當客戶維持擔保比例低於最低約定的維持擔保比例時,證券公司須通知客戶在約定的期限內追加擔保物,經認可后,客戶可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等依法可以擔保的財產或財產權利作為其他擔保物。同時,證券公司還可以與客戶自行約定追加擔保物后的維持擔保比例要求。

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